Setembro Vermelho: O Padrão de Perdas que Assombra o Bitcoin e Wall Street

Setembro volta a aproximar-se e com ele surge um padrão pertinaz que afecta tanto o Bitcoin como os mercados acionistas tradicionais: o chamado "Setembro Vermelho". Os dados compilados pela CoinGlass revelam que desde 2013, o Bitcoin encerrou o mês em queda oito vezes em treze anos completos, representando uma taxa de sucesso de apenas 38,5%. A retorno médio em setembro é negativo de 2,97%, enquanto a mediana situa-se em 2,44% de queda, um detalhe importante porque sugere que um setembro "normal" perde dinheiro, não apenas alguns meses catastróficos que arrastam a média para baixo.

O fenómeno não é exclusivo do Bitcoin. Segundo dados de pesquisa do banco Chase, o S&P 500 tem registado um declínio médio de aproximadamente 0,6% em setembro desde 1945, tornando-se o único mês com um desempenho médio negativo a longo prazo. Alargando a perspetiva até 1928, os investigadores da Yardeni revelam que este padrão perdura há praticamente um século, com perdas médias mais próximas de 1,1% a 1,2%. Junho é o mês que mais se aproxima desta tendência negativa no Bitcoin, com uma perda média de 1,59%, enquanto todos os outros meses do calendário apresentam retornos médios positivos.

Outubro, denominado "Uptober" pelos traders de cripto, destaca-se como o melhor mês do ano, com uma rentabilidade média de 19,92% e uma mediana de 14,71% no Bitcoin. Agosto merece uma nota especial, pois apresenta um retorno médio aparentemente respeitável de 2,82%, mas cuja mediana negativa de 6,99% revela que a maioria dos agostos termina em queda, sendo apenas anos excepcionais que elevam a média para território positivo.

Os especialistas divergem sobre as causas subjacentes. As teorias mais debatidas apontam para o encerramento do ano fiscal dos fundos mútuos em 31 de outubro, levando-os a vender activos com desempenho inferior em setembro para colheita fiscal de perdas. Outra explicação sugere que os trading desks institucionais retornam das pausas de verão e executam desrisking planejado em simultâneo. Ainda existe a hipótese de que as reuniões mensais da Reserva Federal, frequentemente agendadas para meados de setembro, contribuem para a volatilidade. No entanto, nenhuma destas explicações aplica-se ao Bitcoin, que não possui ano fiscal nem pausa de verão, mas ainda assim segue o padrão.

Este ano traz uma camada adicional de complexidade. 2026 é um ano de eleições intercalares, e dados dos últimos dez ciclos eleitorais desde 1986 mostram que as quedas médias do mercado acionista norte-americano em setembro chegam a 17% antes da recuperação, com o ponto mais baixo frequentemente registado a 2 de setembro. O Bitcoin comporta-se cada vez mais como uma ação tecnológica de elevado risco do que como um hedge, o que significa que esta correlação pode afectar ambos os mercados na mesma direcção.

O contexto macroeconómico actual reforça as preocupações. De acordo com a informação disponível, o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, sinalizou que o índice de preços ao consumidor (PCE) está a aumentar a 3,7% anualmente e a acelerar numa base de seis meses. A ferramenta FedWatch da CME coloca a probabilidade de um aumento de taxas em setembro em 68,2%. Simultaneamente, o rendimento das obrigações do tesouro a 30 anos tocou 5,28% no final de agosto, um nível não visto desde antes da crise financeira de 2008.

O ouro está a subir em conjunto com o Bitcoin, o que sugere que não é apenas apetite pelo risco que está a impulsionar os ganhos, mas sim uma narrativa de proteção contra a desvalorização monetária. Os investidores parecem estar a construir posições defensivas contra um cenário em que a Reserva Federal pode ser forçada a continuar a imprimir moeda enquanto a inflação se recusa a ceder. A proposta da SEC sobre regulação de activos criptográficos, publicada a 18 de agosto, oferece um raro vento favorável regulatório num contexto macroeconómico tenso. O próximo ponto crítico é a reunião do Fed agendada para 15 a 16 de setembro, quando será decidido se aumentam as taxas pela primeira vez desde o ciclo de aperto 2022-2023, um período que arrastou o Bitcoin para uma queda de aproximadamente 65%.