Rali do Bitcoin surge como voto de desconfiança no dólar

O Bitcoin registou uma valorização de 23,2% ao longo de sete dias, num movimento que coincidiu com a subida do ouro e o enfraquecimento do dólar americano. A dinâmica reacendeu aquilo que os analistas chamam de 'debasement trade', uma estratégia que passa por comprar ativos escassos para proteger contra a inflação e a perda de poder de compra de moedas como o dólar. O Bitcoin rompeu sexta-feira acima dos 77.000 dólares, saindo de uma faixa de negociação entre 62.000 e 67.000 dólares que se mantinha há várias semanas. O movimento ocorreu depois de o Tesouro dos Estados Unidos ter anunciado a expansão de recompras de obrigações de longo prazo. Entretanto, o ouro atingiu os 4.661 dólares, segundo dados do CME Group.

É a Decrypt quem dá conta de que esta valorização simultânea do Bitcoin e do ouro durante um período de fraqueza do dólar e rendimentos elevados das obrigações do Tesouro americano reflete uma mudança subtil no sentimento institucional. Lacie Zhang, analista de investigação na Bitget Wallet, sublinha que a combinação pouco usual de rendimentos obrigacionistas elevados com ganhos no Bitcoin e no ouro aponta para uma preocupação crescente sobre as perspetivas fiscais dos Estados Unidos. Zhang acrescenta que, em vez de negociar puramente como um ativo de risco de elevado beta, o Bitcoin está cada vez mais a partilhar espaço narrativo com o ouro como cobertura digital contra a desvalorização estrutural das moedas fiduciárias.

Jake Kennis, analista sénior de investigação na Nansen, considera que os movimentos são consistentes com preocupações sobre a dívida e o dólar, mas não são conclusivos. A subida conjunta do Bitcoin e do ouro enquanto o dólar enfraquece é compatível com preocupações sobre desvalorização e credibilidade fiscal, a clássica estratégia de cobertura através de ativos duros. Contudo, Kennis alerta que um dólar mais fraco acompanhado de rendimentos elevados também pode refletir prémios de prazo mais elevados, incerteza inflacionária ou mudanças nas expectativas de crescimento, em vez de uma pura perda de fé nas obrigações do Tesouro.

Desenvolvimentos favoráveis às criptomoedas em Washington na semana passada também contribuíram para o sentimento positivo. O Presidente Donald Trump apelou ao Congresso para aprovar uma versão justa do Clarity Act, enquanto Michael Selig, presidente da CFTC, afirmou que a agência está a preparar regras sobre a estrutura do mercado cripto caso a legislação não avance. A rutura do Bitcoin acima dos 67.000 dólares desencadeou também um 'short squeeze', forçando traders pessimistas a recomprar o ativo. Mais de 4 mil milhões de dólares em posições vendidas foram liquidadas durante o rali, de acordo com a CoinGlass.

Zhang adverte, porém, que o rali ainda pode refletir posicionamento de curto prazo em vez de uma mudança duradoura de afastamento do dólar. Distinguir um verdadeiro voto sistémico contra o dólar de um rali impulsionado por liquidez requer observação atenta das yields reais e do posicionamento em derivados. Se as yields reais das obrigações protegidas contra inflação se mantiverem elevadas enquanto o interesse aberto em futuros lidera a procura spot, o movimento pode refletir posicionamento tático em vez de um recuo estrutural permanente das moedas fiduciárias. Ainda assim, à medida que o acesso institucional se expande, a dupla identidade do Bitcoin como cobertura macro e como aposta tecnológica continua a solidificar-se.

Para Kennis, uma verdadeira operação de credibilidade fiscal envolveria ganhos sustentados no Bitcoin e no ouro, fraqueza contínua do dólar, prémios de risco de longo prazo crescentes e desempenho inferior das obrigações de longo prazo, potencialmente acompanhado de expectativas de inflação mais elevadas. Por outro lado, um rali impulsionado por liquidez acompanharia as expectativas de flexibilização do Fed e ativos de risco mais amplos como ações e crédito. A procura institucional ou específica de cripto manifestar-se-ia através de entradas em ETF do Bitcoin, acumulação on-chain e desempenho superior do Bitcoin face a outras coberturas macro, em vez de simplesmente mover-se em sincronia com o ouro.