Mercado de futuros de bitcoin enfrenta risco de armadilha de liquidez

O mercado de futuros de criptomoedas apresenta sinais preocupantes de falta de liquidez face ao volume de posições abertas, segundo dados compilados pela Coinglass. O valor total das posições abertas, conhecido como open interest, atinge actualmente 48 mil milhões de dólares, enquanto o volume de negociação nas últimas 24 horas regista apenas 25 mil milhões de dólares. Esta diferença entre os dois indicadores é a mais estreita desde Setembro do ano passado, representando uma mudança drástica face ao período de 2019-2020, quando o volume de negociação ultrapassava o open interest entre duas a três vezes.

Num artigo publicado pela CoinDesk, analistas explicam que o open interest reflecte o número total de posições activas no mercado, enquanto o volume mede quantos contratos mudaram efectivamente de mãos num determinado período. A analogia utilizada compara a situação actual a um clube exclusivo sobrelotado com uma porta de saída diminuta, levantando a questão sobre o que aconteceria se um grande número de pessoas tentasse sair em simultâneo.

O risco identificado é de natureza mecânica: quando o posicionamento global dos investidores é massivo e surge um catalisador súbito, pode desencadear-se uma onda de fecho de contratos, incluindo liquidações forçadas por falta de margem. Sem volume diário suficiente para fornecer liquidez, o mercado poderá não conseguir absorver este fluxo de forma suave, resultando em oscilações de preço voláteis e exageradas.

A firma de análise blockchain Glassnode alertou no seu relatório que os investidores adicionaram risco substancial ao mercado, maioritariamente em posições compradas, sem que exista procura correspondente. O risco de movimentos exagerados é particularmente provável no sentido descendente devido ao enfraquecimento da procura e à escassez de ordens de compra nos níveis de preço mais baixos.

A Glassnode observa ainda que a banda de ordens de compra em espera atingiu o pico no início de Julho e reduziu-se aproximadamente num terço desde então, deixando menos suporte abaixo do preço actual. Isto significa que, caso o preço volte a testar os mínimos de Junho nos 58 mil dólares, haverá muito menos compradores dispostos a intervir, aumentando o risco de uma queda muito mais acentuada.

A situação complica-se ainda mais pela severa discrepância de volume entre os mercados à vista e de futuros. Com o volume de 24 horas no mercado à vista a registar apenas 12,55 mil milhões de dólares, comparado com os 25 mil milhões em futuros, o potencial para oscilações de preço exageradas fica amplificado. Somando-se a isto as potenciais liquidações de apostas alavancadas em futuros, a eventual correcção poderá ser ainda mais profunda.

No momento da publicação dos dados, o mercado mantinha-se calmo, com a bitcoin a negociar próximo dos 63.500 dólares, registando uma subida de 1% desde a meia-noite UTC, de acordo com informação da CoinDesk.