Investidores de cripto privilegiam fundamentos em detrimento de rankings de capitalização

Os intervenientes do sector das criptomoedas observam uma mudança significativa na forma como os investidores avaliam tokens, com um foco crescente em métricas fundamentais como receitas, utilização e captação de valor económico, em vez de simples comparações baseadas em capitalização de mercado. De acordo com a CoinDesk, esta transformação é particularmente evidente em horizontes de investimento mais alargados, embora os futuros perpétuos continuem a dominar os movimentos de preços no curto prazo.

Hunter Horsley, presidente executivo da Bitwise, descreve esta transformação como o fim da era do "placar do CoinMarketCap". Em ciclos anteriores, os investidores avaliavam frequentemente novas redes de primeira camada como uma fracção das maiores blockchains acima delas na tabela, aplicando descontos aos projectos mais pequenos. Horsley sublinha que esta abordagem está a perder terreno à medida que os investidores se concentram em mercados endereçáveis, adopção e capacidade de captar valor económico. Como exemplo, refere a Hyperliquid, cuja token HYPE registou uma valorização de cerca de 20% no último ano, sendo agora analisada com base na actividade de negociação e economia da plataforma de derivados, não como versão menor de outra blockchain.

Jasper De Maere, trader de balcão da Wintermute, esclarece que os fundamentos e os fluxos de negociação importam em horizontes temporais distintos. Os volumes de futuros perpétuos continuam a representar um múltiplo da negociação à vista na maioria dos principais tokens, com financiamento, posicionamento e liquidações a definirem o tom intradiário. Contudo, nos últimos 12 a 18 meses, a atenção deslocou-se das infraestruturas para aplicações e appchains que se enquadram melhor em modelos familiares de fintech e capital de risco. De Maere resume a dinâmica actual afirmando que os fundamentos estabelecem o piso e a lista restrita, enquanto os fluxos determinam o preço.

Os dados de fluxo da Wintermute revelam que a mudança mais evidente está em quem está a negociar. As contrapartes institucionais representaram aproximadamente 72% do fluxo de balcão à vista na primeira metade de 2026, uma subida face aos cerca de 59% registados um ano antes. Estes fluxos concentraram-se nas principais criptomoedas e numa lista restrita de tokens geradores de receita, tendo os activos do mundo real tokenizados emergido como a principal nova categoria. De Maere adverte que parte da sobreperformance de tokens geradores de receita reflecte a recompensa dos fundamentos, enquanto outra parte reflecte o facto de os fundamentos serem a narrativa actual, atraindo fluxos.

Brendan Ma, responsável pela estratégia de investimento da Arbitrum Foundation, observa que os analistas chegam agora com melhor compreensão da composição de receitas, actividade transaccional e captação de valor do que há um ano. Ma identifica como métricas credíveis aquelas que têm um custo de produção e podem ser verificadas on-chain, nomeadamente receitas de taxas, utilizadores pagantes e capital que permanece numa rede, incluindo saldos de stablecoins e activos tokenizados. Contagens de endereços e valor total bloqueado podem ser inflacionados por incentivos ou bots, enquanto transacções crescentes são mais significativas quando acompanhadas por maiores receitas de taxas e retenção de utilizadores.

Como exemplo de análise ao nível de projectos, Ma aponta a Arbitrum, que processou mais de 2,7 mil milhões de transacções ao longo da sua existência, incluindo mais de 500 milhões em 2026. A Robinhood Chain está a gerar cerca de 40 milhões de dólares em receita anual, sendo que sob o programa de expansão da Arbitrum, 10% da receita líquida de protocolo dessa cadeia regressa ao ecossistema Arbitrum. A divergência entre tokens e acções cotadas ligadas ao sector também ilustra esta mudança, conforme reportado pela CoinDesk: na primeira metade do ano, as criptomoedas caíram 36% enquanto as acções de empresas cripto subiram 23%, segundo uma análise da Bitwise.

Zach Pandl, responsável de investigação da Grayscale, mantém a visão de que a bitcoin permanece um activo macro ligado à procura de alternativas às moedas fiduciárias, enquanto outras criptomoedas enfrentarão maior escrutínio da sua economia subjacente. Pandl considera que as perspectivas para o sector são muito positivas, com stablecoins, activos tokenizados e ferramentas de finanças descentralizadas a impulsionarem a procura por activos digitais além do bitcoin nos próximos anos. Segundo o analista, um pequeno número de tokens com fundamentos sólidos desempenhará um papel central no próximo capítulo dos activos digitais, enquanto projectos mais fracos com fundamentos pobres ficarão para trás.