Grayscale lança ETF de Zcash meses após falha crítica de privacidade na criptomoeda

O Fundo Negociado em Bolsa (ETF) de Zcash da Grayscale iniciou negociações esta terça-feira na NYSE Arca, transformando um produto de investimento criado em 2017 num instrumento que permite aos investidores acompanhar o preço do ZEC através das suas contas de corretagem, sem necessidade de comprar ou armazenar diretamente os tokens. De acordo com a Decrypt, o fundo negoceia sob o ticker ZCSH e representa o primeiro produto negociado em bolsa a oferecer exposição direta ao Zcash.

Steve Vanourny, responsável pela divisão de índices da Grayscale, afirmou que a gestora possui um longo historial de identificação precoce de tecnologias emergentes, sendo que os nove anos de operação deste fundo constituem o sinal mais claro da procura existente. O ZCSH teve origem no Grayscale Zcash Trust, criado em outubro de 2017, tendo a conversão para ETF sido solicitada à Securities and Exchange Commission em novembro passado.

Vanourny justificou o momento do lançamento com a maturidade do Zcash, as suas características de privacidade e a crescente procura dos investidores por ativos para além do Bitcoin e do Ethereum. Segundo o executivo, os investidores procuram cada vez mais exposição a ativos digitais através das contas de corretagem que já utilizam, ocupando o Zcash um lugar distintivo nessa paisagem, com quase uma década de história de rede, desenho monetário derivado do Bitcoin, incluindo prova de trabalho e limite de 21 milhões de moedas, além de tecnologia opcional de privacidade que o Bitcoin não possui.

O lançamento do ETF surge, contudo, meses depois de uma grave falha de segurança ter abalado a rede. Em maio, o investigador de segurança Taylor Hornby utilizou o modelo Claude Opus 4.8 da Anthropic para descobrir uma vulnerabilidade com quatro anos de existência no pool protegido Orchard do Zcash, que poderia ter permitido a um atacante criar tokens ZEC falsificados. Os programadores implementaram um patch de emergência a 1 de junho, mas as características de privacidade da rede tornaram impossível determinar criptograficamente se a falha tinha sido explorada.

Em julho, o Zcash ativou a atualização Ironwood, substituindo o Orchard por um novo pool protegido. Esta atualização introduziu regras contabilísticas que impedem que saia mais ZEC do pool retirado do que o que nele entrou, aprisionando efetivamente quaisquer moedas falsificadas que possam existir. Vanourny explicou que a Grayscale monitorizará a implementação e adoção contínuas da atualização Ironwood, que fechou o pool vulnerável do incidente de junho de 2025 e adicionou garantias de fornecimento auditadas de forma independente e formalmente verificadas.

A gestora espera que o ZCSH atraia principalmente investidores autodirigidos e assessorados que procuram exposição ao ZEC através de uma conta de corretagem. Vanourny caracterizou o produto como uma posição satélite focada e de maior risco dentro de uma alocação mais ampla de ativos digitais, complementar mas não substituta do Bitcoin, oferecendo uma tese distinta baseada em escassez semelhante ao Bitcoin, economia de prova de trabalho e privacidade opcional.

De futuro, a Grayscale afirma que avaliará o progresso do Zcash pela sua adoção, utilidade e segurança da rede, em vez do preço do token. A empresa indica ainda que monitorizará o suporte das plataformas de negociação e o tratamento regulamentar do Zcash e dos ativos de privacidade de forma mais abrangente, num contexto em que estas criptomoedas enfrentam escrutínio crescente por parte das autoridades.