O Bitcoin sobe, mas nem sempre da forma que os pioneiros imaginavam

A indústria de criptomoedas passa por um momento contraditório. Segundo a Cointelegraph, o Bitcoin registou um retorno de 26% em agosto, o seu melhor mês em anos, enquanto o Ethereum ganhou 34% no mesmo período. Contudo, especialistas alertam que esta recuperação não significa que os objetivos originais foram alcançados.

Para os investidores de longa data que acreditavam na necessidade de criar uma moeda soberana fora do controlo estatal e de entidades centralizadas, a realidade atual apresenta contradições. A ascensão dos ETFs de Bitcoin geridos por intermediários centralizados não representa a vitória que muitos esperavam. Além disso, empresas que ajudaram a construir os fundamentos da indústria estão a desaparecer: a BitMEX, pioneira nas operações de futuros perpétuos com alavancagem de 100x, encerrou operações em setembro após 11 anos de funcionamento.

Stephan Lutz, ex-presidente executivo da BitMEX, sustenta que a empresa foi vítima do seu próprio sucesso. Apesar dos desafios, afirma que a tecnologia criptográfica atingiu um ponto de não retorno, integrando-se demasiado nas estruturas financeiras tradicionais para ser revertida.

Utkarsh Ahuja, fundador da Moonshot Capital, argumenta que os proponentes de criptomoedas não desperdiçaram décadas de trabalho. Aponta o impacto em infraestruturas de pagamento, liquidação e tokenização. As stablecoins, em particular, podem ter um impacto duradouro conforme se integram em sistemas de pagamento financeiros. Ahuja salienta que a tecnologia blockchain começou a aplicar-se além da indústria cripto, espalhando-se para energia, saúde e inteligência artificial.

A finança descentralizada também evoluiu significativamente. Wanja Oberhof, diretor-executivo da Subsquid Labs, destaca que as plataformas DeFi criaram o primeiro sistema financeiro onde não é necessário confiar na palavra do operador, permitindo a verificação imediata do livro-razão. As liquidações ocorrem em minutos em vez de dias, e os mercados funcionam 24 horas por dia. Contudo, Oberhof reconhece que a indústria "prometeu prazos demasiado otimistas e entregou menor qualidade de experiência do utilizador".

A paradoxo central é que o sucesso traz aborrecimento. À medida que instituições financeiras tradicionais adotam a tecnologia blockchain, incluindo fundos tokenizados e stablecoins, o setor deixa de parecer revolucionário. A regulação, embora tenha legitimado as criptomoedas através de marcos como a Lei MiCA da União Europeia, também as tornou mais convencionais. As promessas iniciais não foram todas cumpridas: a Dentacoin não revolucionou a indústria dentária, o Bitcoin não encerrou guerras, e o Ethereum ainda não é o centro global das finanças.

Apesar de cerca de 19% dos adultos norte-americanos terem investido, negociado ou utilizado criptomoedas, a adoção mais lata criou novos problemas. A explosão de ativos, plataformas, redes e pontos de entrada torna o mercado mais difícil de navegar, contradizindo a proposta de eliminar fricção. Além disso, um ativo pensado para ser sem fronteiras é agora moldado por regimes regulatórios nacionais, dificultando a mobilidade entre jurisdições. O paradoxo final reside na autocustódia: quanto mais valioso se torna o Bitcoin, mais perigoso se torna manter as chaves privadas pessoalmente.